澳洲有机婴儿配方奶粉生产商贝拉米Bellamy’s（ASX：BAL）周二上午在墨尔本股东会议前宣布暂停交易，这已经是去年12月以来短短3个月内的第3次停牌。公司预计本周三（3月1日）正常开盘，或发布公告。
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这次停牌又是为什么呢？
贝拉米高层上演“后宫大戏”
此前由于公司管理层反应迟钝，导致信息披露出现问题，引发了股东和投资者的极大愤怒。贝拉米最大的股权持有者——新加坡投资公司Black Prince Private Foundation联合“反对派代表”Jan Cameron，提议重组公司董事会（Cameron本人也是Black Prince的合伙人）。但董事长Rob Woolley则不支持董事会变更。
本次贝拉米停牌的主要原因就是股东大会，会议也决定了董事会的全新组成：两名“反对派阵营”股东Rodd Peters 和Chan Wai-Chan走马上任。原董事Michael Wadley 和 Charles Sitch将被剔除董事会，而董事Patricia Mann“幸免于难”，并未被罢免。
先行一步
今天，贝拉米董事长Rob Woolley在股东大会开始前宣布辞职。
此前，Rob Wooley就明确表示反对换更换董事，他说：在董事会和管理、运营团队致力完成目标、维护股价稳定的期间，重组董事会的提案是哗众取宠的，并将扰乱正常的股票交易。
但现在，他的时代已经结束了。Rob Woolley在宣布辞职时表示目前自己无法为公司做出任何进一步有效的贡献，Michael Wadley出任临时主席。
“逼宫”大戏
贝拉米的早期股东、澳洲著名运动服饰品牌Kathmandu创始人——Jan Cameron，在这场“逼宫”大戏中扮演了重要角色，新上任的两名股东也是她所支持的。
贝拉米前首席执行官Laura McBain在1月初表示将退出时就表示“无法和Cameron共事”。
但Cameron显然对今天的结果比较满意。她指出，贝拉米之前的董事会并没有做出良好的商业决策，而新董事应该制定计划让公司能在一个月内得以扭转。无论如何，新董事会的出现确实给公司带来了可扭转的新机会。
风口浪尖的贝拉米
关注奶粉股的朋友应该都知道：
从默默无闻到明星股，贝拉米只用了2015年一年的时间；而从“市场宠儿”到“市场弃儿”，贝拉米则用了更短的时间——3个月！
在上周五贝拉米发布的半年财报中，投资者可以清楚地看到这家公司的窘境。
财务堪忧
公告显示，尽管贝拉米上半年营业收入上涨12.5%至1.183亿澳元，但EBIT层面以下均表现不佳。受减产及其相关减值影响，EBIT（息税前利润）下滑47.2%至1010万澳元，低于市场预期；净利润重挫47%至720万澳元。现金流、负债和利润率等均存在问题。
贝拉米收入报表
滞销严重
截至2016年12月31日的6个月中，公司库存上涨了51%，达到了1.027亿澳元；但现金下滑了近一半，反映出供给过量的状态，滞销严重。
而库存问题其实也存在已久，公司最终承认该问题也造成了更大的负面影响。
中国因素
此外中国政策的影响，也是贝拉米近几个月来问题不断的开端。
自中国药监局出台《注册管理办法》后，获得食药监总局颁发的注册证书才是打开中国奶粉销售大门的第一步。中国政策的不确定性使得贝拉米吃尽苦头。
此外代购在中国市场的影响力也在贝拉米跌倒之后重新被重视了起来，贝拉米也开始重新评估营销策略，承认中国代购的营销驱动力量。
有专家表示，中国各大跨境购电商的确在减少对贝拉米产品的推广。
“代购并不会有品牌忠诚度，永远都在追逐消费者更青睐、利润更高的产品。而且中国市场对进口奶粉的热情本来就是‘三十年河东三十年河西’，此前贝拉米曾一度出现供应不足。
而转投其他奶粉品牌的消费者很可能不再回头。现在爱他美、A2等品牌在跨境购、代购渠道都颇为走红。”
行业观察人士表示，婴幼儿奶粉的消费者也在一批批更换，新手父母更有可能接受当下的新晋“网红”款奶粉。
小结
贝拉米在财报过后，又经历了董事会成员大换血的洗礼，其中夹杂着股东们对管理层的失望以及愤怒。
而新的董事会能否制定出一个贴合公司现况的扭转计划，将成为未来公司发展的关键。其中如何将财报中反映的问题有针对性地解决，以及如何打好中国市场这样的“关键战役”都是重要扭转因素。
投资者们需要等待该公司进一步的计划，并持续关注中国相关注册的消息，以综合考察公司未来前景。
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