编者注：澳大利亚央行行长Glenn Stevens在周五坎培拉听证会上表示澳元的价值被高估，但目前央行并不会干预市场。一系列发言被解读为央行将停止目前的降息政策，在这一讲话后，澳元尾盘走高。

澳大利亚储备银行（RBA）称，澳元汇率“太高了”，但是央行不希望干预货币市场。
央行行长格林.史蒂文斯（Glenn Stevens）周五对一个议会委员会说，澳元目前“过高”。

“目前为止我的感觉是澳元太高了……但是我们所说的不是50%或者其他类似的情况。”

澳大利亚央行行长Glenn Stevens周五在堪培拉的国会听证会上表示，总体而言，未来还会有大量的利率刺激措施，他认为目前利率处于合适水平。

Stevens还称，接下来央行降息的可能性要大于加息，但同时指出，现在越来越多的迹象显示经济正在复苏。

“在你进行大规模干预之前，你需要非常相信澳元真的被过高估价，而且市场运作的方式有些不合理。”


史蒂文斯称通常市场在设定汇率上比央行做得更好，“市场多数时候是不合理的，但是尽管如此，从广阔的历史上看，市场在设定货币价格上要比我们试着去做做得更好。”

澳大利亚央行行长Glenn Stevens周五在堪培拉的国会听证会上表示，总体而言，未来还会有大量的利率刺激措施，他认为目前利率处于合适水平。


Stevens还称，接下来央行降息的可能性要大于加息，但同时指出，现在越来越多的迹象显示经济正在复苏。


Stevens的讲话推动澳元大幅走高，市场现预计澳大利亚央行3月份降息的概率为22%，小于此前的30%。


Stevens还淡化了澳大利亚央行干预汇市的可能性，虽然澳元汇率被高估，但只有在汇市出现不合理波动时，央行才会入市干预。

央行昨天宣布，25日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是央行年内第三次上调存款准备金率，也是去年以来第9次上调存款准备金率。此次上调后，大型商业银行存款准备金率已达到20%的历史高位。1月底，我国人民币存款余额达72.59万亿元，以此计算，此次上调存款准备金率可大致“冻结”商业银行资金逾3600亿元。

2月份CPI同比增长4.9%，PPI同比增长7.2%。专家认为，当前我国通胀压力仍然较大。央行此时上调存款准备金率意在有效调控市场流动性，并缓解市场通胀预期，同时亦表明货币政策不因日本地震带来的不确定性而改变。

探因

回收流动性抑制通胀

分析称，此次上调准备金率体现货币政策连续性，不因外围不确定性改变

虽然2月份信贷增量明显回落，且近期央行加大了公开市场回笼资金的力度，但1月份新增外汇超过5000亿元，表明我国依然面临着较大外部流动性压力。

此次央行上调准备金率，体现了货币政策的连续性和针对性，即抑制通胀预期。

通胀仍是经济主要矛盾

中央财经大学教授郭田勇认为，通胀压力过大依然是当前经济中的主要矛盾，目前银行体系流动性相对充裕，本月公开市场上约有7000亿元资金到期。调控市场流动性是控制物价水平的关键，而上调存款准备金率可以实现对市场流动性的有效控制。央行再次上调准备金率将有利于流动性和货币条件的稳定，促使银行信贷合理均衡投放，进而有效管理和防范通胀预期。

货币政策不因地震改变

日本地震后给全球经济带来不确定性，同时也有猜测认为中国的货币政策或许因为经济的不确定性而有所放松。

复旦大学经济学院教授孙立坚认为，此次调整释放“货币政策不会因日本大地震的影响而改变”的信号。事实上，日本地震及核危机至今已过一周，日央行连续五日向市场注入巨资，全球流动性可能再次因日本大量投放货币而过剩。

兴业银行首席经济学家鲁政委表示，在日本地震进一步增加了形势不确定的情况下，央行理性的态度应该是保持观望，观望的正常策略应该是政策既不向左，也不向右，保持中性。目前的准备金率调整就是回收过多货币保持中性的正常举措，并不意味着在进一步收紧。

影响

楼市 “房企降价时间越来越近”

银行资金紧张将考验对银行融资依赖较强的房地产市场。业内人士预计，房贷利率或将继续提高，而在如此密集的政策调控下，楼市的降价窗口期越来越近。

中原地产研究总监张大伟认为，存款准备金率再次上调，再次加大开发商的资金压力，开发商资金来源增幅已经由去年的25.4%快速回落至16.3%，

此外，包括个人房贷在内的楼市贷款也受到影响。银行的信贷额度明显缩小，而其中利润相对比较低的首套房贷款很可能继续收紧。目前市场上首套房已经基本恢复基准利率。一旦准备金继续上调，很可能第一套房利率上涨到1.1倍。个别资质有问题的二套房贷款者，利率最高甚至已达1.5倍。

张大伟表示，央行此次出手缓解购房者及房主对通货膨胀的担忧，限购政策叠加信贷政策，在如此密集的政策调控下，楼市调整的可能性越来越大，资金面的收紧将使得投资明显紧缩，部分敏感的开发商可能从3月份开始就明显出现降价求量的行为。

上海易居房地产研究院杨红旭则认为，此次上调准备金率将进一步推动房地产企业降价促销，目前正向房企降价的窗口期靠近，距离窗口期还有2-3个月时间。

杨红旭说，四月过后，各大房企的推盘量将逐渐增大，打折促销的项目数量和幅度也将加大，一些具实力的开发商可能会率先降价。

股市 “近期股市或继续震荡”

央行连续的紧缩政策为股市再增添变数。

大成基金认为，央行再次上调存款准备金率对市场会有一定影响。虽有央票到期因素，但货币信贷环比增速已经连续两个月走低，在此背景下仍然上调存款准备金率，其负面影响越来越大。如果此政策方向继续延续，可能会出现政策紧缩过度的局面。对于市场而言，愈趋严厉的调控政策和较紧的资金面，是目前难以克服的环境因素，近期波动幅度仍将较大。

也有证券分析人士认为，上调准备金率的政策效应已经减弱，不会对股市产生过大影响，A股将维持目前的震荡整理走势。

截至昨晚10时，和讯网针对网友的调查显示，50%的网友认为此次上调存款准备金率对股市利空，股市将震荡下挫，而34.64%的网友认为影响不大，另有15.36%网友则认为对股市利好。

此前，央行8次上调存款准备金率，其后股市表现五跌三涨，其中2010年1月12日首次上调后的第一个交易日沪指跌幅最大，达到-3.09%。

准备金率调整是回收过多货币、保持中性的正常举措，不意味进一步收紧。预计再度加息将要到第二季度，年末还有3-4次加息可能性。

兴业银行资深经济学家鲁政委

由于流动性泛滥己成为重大隐患，不加快回收流动性，中国经济的内在矛盾就会进一步激化，经济就会陷入更大困境。

经济学家韩志国

本组稿件采写/本报记者 苏曼丽

作者：苏曼丽

有报道称招行等银行已试点，央行相关负责人称“无此事”，招行称未收到试点通知

本报讯 （记者苏曼丽）昨天，有媒体报道称，包括招商银行在内的部分银行已开始初步试点中短期存款利率市场化。对此，央行新闻处人士予以否认，表示没有此事。招商银行昨天回应称，并未收到关于短期存款利率市场化初步试点的通知。

招行称未收到试点通知

据《中国日报》报道，央行已对包括招商银行在内的数家银行进行中短期存款利率市场化的初步试点，该试点项目已启动至少两月。招商银行是唯一一家进入试点项目的大型银行，其他银行均为中小型城市商业银行，数目不详。

就部分银行已开始试点存款利率市场化一事，本报记者昨日致电央行新闻处，相关负责人予以否认，表示没有此事。招商银行昨天也回应称，“并未收到关于短期存款利率市场化初步试点的通知。”

去年底，央行行长周小川曾表示，将批准具有财务硬约束的金融机构在竞争性市场中产生定价。中央财经大学教授郭田勇认为，如果首批试点大部分选取中小银行，使得试点工作具有可行性，防止了利率市场化对银行业的重大冲击。利率放开将提高试点银行存款的竞争力，有可能使试点银行资金紧张的现状得到缓解。不过他认为，存款利率市场化向更大范围推广可能需要半年至一年的时间。

大中小银行均筹谋准备

利率市场化是指存贷款利率均按照市场供需定价，完全由市场调节。按照目前我国的管理制度，存款利率可以下浮但不能上浮，贷款利率下浮空间有限。据了解，利率市场化已经是中国银行业面临的必然趋势，大中小银行都在筹谋准备。

北京银行董事长闫冰竹此前表示，存贷款利率的底线一旦撤销，对于利差收入占比80%以上的商业银行而言，将是巨大的挑战。大公司、大机构的客户首先会与银行讨价还价压低贷款利率，企业和银行间的博弈会越来越尖锐，银行只有将挖掘高附加值产品的可能放在零售业务上。因此，向零售业务转型，提升中间收入占比，成为国内银行业必须完成的跨越。

招行行长马蔚华2010年底曾表示，利率市场化是迟早的事。目前宏观经济的变化、利率变化都会使商业银行原有的模式受到挑战。中国工商银行董事长姜建清也表示，一旦利率市场化改革来临，以存贷差为主要收入模式的银行盈利会急剧下降。

利率市场化进程

2003年之前

银行定价权浮动范围限30%以内。

2004年

贷款上浮范围扩大到基准利率的1.7倍。

2004年10月

贷款上浮不封顶，下浮幅度为基准利率的0.9倍;存款利率下浮不设底。

2006年8月

将商业性个人住房贷款下浮幅度扩大至基准利率的0.85倍。

2008年

将商业性个人住房贷款下浮幅度扩大至基准利率的0.7倍。

分析

报告称行业整体估值将下降30%

根据美国的经验，在利率市场化的初期，美国每年倒闭的银行达两位数，1985年达到了三位数。那么，利率市场化将对中国银行业产生多大冲击？

中航证券的分析报告指出，如果利率市场化推进，短期内，股份制银行的息差弹性大的优势将削弱，受制于存贷比以及差别准备金率的限制，股份制银行对存款的需求将逐渐上升，使得其存款成本的上升幅度进一步扩大，贷款扩张的幅度也将受到限制。相比而言，国有银行网点多、储蓄存款占比高、存贷比低，在目前环境下具有相对优势。

短期来看，若定期存款利率上浮10%－15%，将使得2011年银行业业绩增速下滑3个百分点，而长期来看，初期的5年净息差通常会缩小20%左右，行业整体估值将下降30%。（苏曼丽）

背景

利率市场化已纳入央行今年主要工作

2010年9月，央行主管的《金融时报》刊登的一篇文章拉开了本轮利率市场化改革的讨论序幕。《金融时报》刊登时任央行沈阳分行行长盛松成的专访，盛松成表示可考虑争取国家允许东北率先开展存款利率上浮试点，加快利率市场化进程、打破金融行政垄断。

2010年底，央行行长周小川在一次演讲中提出，要在划定范围、提供激励、加强自律的思路下，把利率市场化改革向前推进，十二五期间，利率市场化将有明显进展，央行将批准具有财务硬约束的金融机构在竞争性市场中产生定价。

上述演讲一个星期后，央行官方网站刊登央行调查统计司司长盛松成的文章，再度吹风提速利率市场化进程。

目前利率市场化已经纳入央行2011年工作主要内容之一，利率市场化改革的坚冰在慢慢融化。（苏曼丽）

银监会主席刘明康在达沃斯世界经济论坛年会发表讲话。

本报讯 （记者赵谨）今年监管层未设银行业全面信贷目标的传言终被证实。昨天，银监会主席刘明康在参加达沃斯世界经济论坛年会时表示，中国银行业金融机构新增贷款在1月通常会大幅增加，而全年的信贷目标未设定。他还指出，中国正努力推动结构转型，预计2011年GDP增速将告别两位数。

业内预计今年新增贷款应明显下降

记者了解到，央行和银监会正在双管齐下地管控信贷，央行采用的是动态差别存款准备金率，而银监会则通过存贷比、业务进入以及银信理财融资类业务入表等方式加以控制。

据银行业人士分析，央行可能会参考系统重要性、资本充足率、稳健经营等综合指标，通过差额存款准备金率进行动态调节。在这种情况下，大型商业银行在2011年的新增贷款应有明显下降。而中小银行的存贷比指标已接近监管机构所要求的上限，当前达标的主要压力在于吸收存款。过去两年，中小银行放贷规模较大，增速较快，存款出现较大波动，他们的主要任务在于存款管理，使得存贷比保持在相对合理的水平。

银行全面控制贷款发放

央行此前公布的数据显示，2010年新增贷款达7.95万亿元，超出年初制定的7.5万亿元信贷规模4000多亿元。虽然今年新增贷款的总盘子至今尚未定论，但市场普遍预计在7万亿-7.5万亿之间。据接近央行人士透露，今年各家银行上报的新增贷款额度较去年下降了10%，监管层给贷款分布节奏大致定为3∶3∶3∶1，同时考核月度和季度贷款发放进度。

考虑到去年底大量信贷项目压到今年初集中释放等因素，今年首月新增贷款量将依然高企。此前有消息称，截至1月24日，商业银行1月新增贷款达1.2万亿元。而银监会倾向于1月新增贷款控制在1万亿至1.2万亿元之间，央行希望月度新增贷款控制在9000亿元左右。

记者从一些银行了解到，银行为了控制新增贷款量，对所有贷款业务都全面控制了发放量，而这种控制的局面短期内不会改变。一些银行已采用“以价补量”的政策，贷款利率在基准利率上普遍上浮，上调幅度在10%至45%不等。针对部分超放分支行，有的银行总行已经开始关闭信贷审批系统来防止信贷进一步增长。

中国重视通胀问题

刘明康同时透露，中国政府对通货膨胀很重视，并将尽最大努力防止未来经济过快增长，中国正在努力推进结构转型，今年中国GDP将告别两位数的增长。

他认为，在资本流入等因素的影响下，所有新兴市场都面临通货膨胀压力。通货膨胀正成为一种全球现象，欧洲和美国出现通货膨胀问题，美国还推出了第二轮定量宽松措施。

此外，刘明康还表示，银监会不赞成在中国仓促推出高风险的信用衍生品。

中国银行间市场交易商协会去年10月表示，已开展名为“信用风险缓释工具”（与信用违约掉期(CDS)类似）的试点业务，以帮助投资者买卖旨在对冲潜在信用风险的工具。

作者：赵谨

银监会主席刘明康在达沃斯世界经济论坛年会发表讲话。

本报讯 （记者赵谨）今年监管层未设银行业全面信贷目标的传言终被证实。昨天，银监会主席刘明康在参加达沃斯世界经济论坛年会时表示，中国银行业金融机构新增贷款在1月通常会大幅增加，而全年的信贷目标未设定。他还指出，中国正努力推动结构转型，预计2011年GDP增速将告别两位数。

业内预计今年新增贷款应明显下降

记者了解到，央行和银监会正在双管齐下地管控信贷，央行采用的是动态差别存款准备金率，而银监会则通过存贷比、业务进入以及银信理财融资类业务入表等方式加以控制。

据银行业人士分析，央行可能会参考系统重要性、资本充足率、稳健经营等综合指标，通过差额存款准备金率进行动态调节。在这种情况下，大型商业银行在2011年的新增贷款应有明显下降。而中小银行的存贷比指标已接近监管机构所要求的上限，当前达标的主要压力在于吸收存款。过去两年，中小银行放贷规模较大，增速较快，存款出现较大波动，他们的主要任务在于存款管理，使得存贷比保持在相对合理的水平。

银行全面控制贷款发放

央行此前公布的数据显示，2010年新增贷款达7.95万亿元，超出年初制定的7.5万亿元信贷规模4000多亿元。虽然今年新增贷款的总盘子至今尚未定论，但市场普遍预计在7万亿-7.5万亿之间。据接近央行人士透露，今年各家银行上报的新增贷款额度较去年下降了10%，监管层给贷款分布节奏大致定为3∶3∶3∶1，同时考核月度和季度贷款发放进度。

考虑到去年底大量信贷项目压到今年初集中释放等因素，今年首月新增贷款量将依然高企。此前有消息称，截至1月24日，商业银行1月新增贷款达1.2万亿元。而银监会倾向于1月新增贷款控制在1万亿至1.2万亿元之间，央行希望月度新增贷款控制在9000亿元左右。

记者从一些银行了解到，银行为了控制新增贷款量，对所有贷款业务都全面控制了发放量，而这种控制的局面短期内不会改变。一些银行已采用“以价补量”的政策，贷款利率在基准利率上普遍上浮，上调幅度在10%至45%不等。针对部分超放分支行，有的银行总行已经开始关闭信贷审批系统来防止信贷进一步增长。

中国重视通胀问题

刘明康同时透露，中国政府对通货膨胀很重视，并将尽最大努力防止未来经济过快增长，中国正在努力推进结构转型，今年中国GDP将告别两位数的增长。

他认为，在资本流入等因素的影响下，所有新兴市场都面临通货膨胀压力。通货膨胀正成为一种全球现象，欧洲和美国出现通货膨胀问题，美国还推出了第二轮定量宽松措施。

此外，刘明康还表示，银监会不赞成在中国仓促推出高风险的信用衍生品。

中国银行间市场交易商协会去年10月表示，已开展名为“信用风险缓释工具”（与信用违约掉期(CDS)类似）的试点业务，以帮助投资者买卖旨在对冲潜在信用风险的工具。

作者：赵谨

银监会主席刘明康在达沃斯世界经济论坛年会发表讲话。

本报讯 （记者赵谨）今年监管层未设银行业全面信贷目标的传言终被证实。昨天，银监会主席刘明康在参加达沃斯世界经济论坛年会时表示，中国银行业金融机构新增贷款在1月通常会大幅增加，而全年的信贷目标未设定。他还指出，中国正努力推动结构转型，预计2011年GDP增速将告别两位数。

业内预计今年新增贷款应明显下降

记者了解到，央行和银监会正在双管齐下地管控信贷，央行采用的是动态差别存款准备金率，而银监会则通过存贷比、业务进入以及银信理财融资类业务入表等方式加以控制。

据银行业人士分析，央行可能会参考系统重要性、资本充足率、稳健经营等综合指标，通过差额存款准备金率进行动态调节。在这种情况下，大型商业银行在2011年的新增贷款应有明显下降。而中小银行的存贷比指标已接近监管机构所要求的上限，当前达标的主要压力在于吸收存款。过去两年，中小银行放贷规模较大，增速较快，存款出现较大波动，他们的主要任务在于存款管理，使得存贷比保持在相对合理的水平。

银行全面控制贷款发放

央行此前公布的数据显示，2010年新增贷款达7.95万亿元，超出年初制定的7.5万亿元信贷规模4000多亿元。虽然今年新增贷款的总盘子至今尚未定论，但市场普遍预计在7万亿-7.5万亿之间。据接近央行人士透露，今年各家银行上报的新增贷款额度较去年下降了10%，监管层给贷款分布节奏大致定为3∶3∶3∶1，同时考核月度和季度贷款发放进度。

考虑到去年底大量信贷项目压到今年初集中释放等因素，今年首月新增贷款量将依然高企。此前有消息称，截至1月24日，商业银行1月新增贷款达1.2万亿元。而银监会倾向于1月新增贷款控制在1万亿至1.2万亿元之间，央行希望月度新增贷款控制在9000亿元左右。

记者从一些银行了解到，银行为了控制新增贷款量，对所有贷款业务都全面控制了发放量，而这种控制的局面短期内不会改变。一些银行已采用“以价补量”的政策，贷款利率在基准利率上普遍上浮，上调幅度在10%至45%不等。针对部分超放分支行，有的银行总行已经开始关闭信贷审批系统来防止信贷进一步增长。

中国重视通胀问题

刘明康同时透露，中国政府对通货膨胀很重视，并将尽最大努力防止未来经济过快增长，中国正在努力推进结构转型，今年中国GDP将告别两位数的增长。

他认为，在资本流入等因素的影响下，所有新兴市场都面临通货膨胀压力。通货膨胀正成为一种全球现象，欧洲和美国出现通货膨胀问题，美国还推出了第二轮定量宽松措施。

此外，刘明康还表示，银监会不赞成在中国仓促推出高风险的信用衍生品。

中国银行间市场交易商协会去年10月表示，已开展名为“信用风险缓释工具”（与信用违约掉期(CDS)类似）的试点业务，以帮助投资者买卖旨在对冲潜在信用风险的工具。

作者：赵谨

鑑于澳大利亞通貨膨脹壓力不斷加大，澳大利亞中央銀行近期持續加息，11月初把基準利率上調至4．75％。不斷加息對消費和房地產等行業造成重大影響，激起不少民怨。

　　澳中央銀行行長史蒂文斯上週末在議會作證時為加息行為辯護。此舉將澳大利亞國內數月來的貨幣政策之爭推向高潮，反映了後危機時代澳不同經濟部門發展失衡的現實。

　　由于央行加息後主要商業銀行隨即大幅上調信貸利率，引發市場關于融資成本上漲過快的擔憂，對此一些民眾頗有怨言。一位不願透露姓名的澳大利亞聯邦銀行員工告訴新華社記者，本輪加息使某些客戶深受打擊，一位住房信貸客戶在獲知相關消息後一度情緒失控，與銀行雇員發生激烈衝突。

　　除房奴外，普通民眾同樣感受到了加息帶來的壓力。根據澳大利亞抵押貸款經紀公司Loan Market所做的調查，35％的受訪者認為，加息將影響人們的聖誕節購物計劃。

　　加息同樣加劇了澳大利亞不同行業間的矛盾，引發了關于誰應當為高利率埋單的爭論。史蒂文斯承認，近年來礦產資源等大宗商品價格上漲帶動澳大利亞礦產業出口收入增加，也成就了澳經濟高速增長。這種情況導致一些行業得利，另外一些行業受損。斯蒂文斯所指的受損行業就是與信用消費相關的行業。

来源：解放日报

鉴于全球经济前景的担忧，澳央行7日一如预期将基准利率维持在4.5%的水平不变，并称当前货币政策适宜。

综合媒体9月7日报道，澳联储7日宣布继续维持基准利率在4.5%的水平不变，因全球经济复苏乏力的担忧超越国内经济加速增长的证据，该决定和此前经济学家预期一致。

央行指出，澳大利亚经济增长处于趋势水平左右，贸易条件回升至两年高点，但全球经济前景仍存不确定性。澳央行指出，就目前而言现行政策是适当的，预计未来几个季度CPI升幅可能略高于3.0%。

央行同时指出，早些时候采取的扩张性政策措施的效果渐弱。全球经济增速在截至2010年年中的一年内高于趋势水平，但可能在未来一年中重新回归至趋势水平附近。

澳央行还就中国经济指出，由于政策适应性减弱，中国经济增长正放缓至更可持续水平。亚洲其他国家和地区也正经历同样的政策和经济增速调整。欧洲方面，今年迄今为止经济产出显著改善，但在财政紧缩计划实施的背景下，来年经济增速可能放缓。美国2010年上半年经济增长稳固，但下半年扩张速度将减弱。
　　
澳央行指出，金融市场运行较前几个月更平稳，尽管市场价谨慎情绪依旧，股市走软、有主要国家发行的主权债券收益率跌至极低水平。

澳央行称，近期的信息暗示，澳大利亚经济增速维持趋势水平附近，这主要受到过去一年中较高的公共支出水平和稳固的私人需求带动。贸易价格比的高水平推升收入，在此前扩张性政策措施的效果将逐步消散的同时，有望在来年增加需求。特别是企业投资将强劲增长。
　　
声明称，澳国内信贷和资产市场较半年前更为均衡。企业信贷趋稳，部分行业信贷状况依然困难，有迹象显示借贷意愿提升速度较为缓慢。房屋抵押贷款量在过去几个月中增速小幅放缓，住宅价格的上行压力有所减轻。澳央行在声明中表示，劳动力需求在过去一年中较为稳固，与经济增长改善相符。

ICAP Australia Ltd.高级经济学家Adam Carr在央行公布利率决策之前说，国内经济本身要求升息，阻止澳央行升息的是海外经济的不确定性。

美国经济前景转暗，拖累全球股市8月份大跌，美联储暗示愿意采取新的刺激措施。而澳大利亚由出口推动的经济显示加速增长的迹象，澳大利亚第二季度经济增长率创2007年以来最高，部分得益于国内需求强劲。消费支出上升和矿业繁荣，令澳央行行长斯蒂文斯承受在2011年初之前恢复升息的压力。